ASX SBM: Goldminenunternehmen empfand M&A-Gespräche als „Ablenkung“

Durchgesickerte E-Mails zeigen, dass der frühere Vorsitzende von St. Barbara, Tim Netscher, im September eine Einladung des Vorsitzenden von Silver Lake, David Quinlivan, zur Erörterung eines möglichen Goldabbaugeschäfts abgelehnt hat, weil sein Unternehmen beschäftigt war und die „Ablenkung“ nicht rechtfertigen konnte.

Die Beziehungen zwischen den beiden Unternehmen haben sich aufgrund des Plans von St. Barbara verschlechtert, seine Flaggschiff-Mine Gwalia an Genesis Minerals zu einem Preis zu verkaufen, der etwa 10 Prozent unter dem 650-Millionen-Dollar-Angebot von Silver Lake für denselben Vermögenswert lag.

St. Barbara teilte den Aktionären letzte Woche mit, dass Silver Lake „die Möglichkeit gegeben“ worden sei, „im September“ ein Angebot abzugeben, das Unternehmen dies jedoch abgelehnt habe.

St. Barbara teilte der ASX am 4. Mai das Interesse von Silver Lake an Gwalia mit, als diese ein unverbindliches, indikatives und bedingtes Angebot unterbreitete, das auf einem zweiwöchigen Due-Diligence-Prozess basierte.

Seit mehr als 120 Jahren wird in Gwalia – das ursprünglich von Herbert Hoover verwaltet wurde, bevor er 1929 US-Präsident wurde – Gold abgebaut, und die Anlage ist das Juwel in den fragmentierten Goldfeldern rund um Leonora in Westaustralien.

Der örtliche Spross Raleigh Finlayson versucht, die Leonora-Goldindustrie durch Genesis zu konsolidieren, und ein Deal zum Kauf von Gwalia ist sowohl der entscheidende Schritt in seinem Plan als auch die Finanzspritze, die St. Barbara braucht, um den finanziellen Ruin der katastrophalen Übernahme von Atlantic Gold im Jahr 2019 zu überstehen .

Der neue Vorsitzende von St. Barbara, Kerry Gleeson, teilte den Aktionären letzte Woche mit, dass das scheinbar lukrativere Angebot von Silver Lake „inakzeptabel an Bedingungen geknüpft“ sei, zu einem Zeitpunkt, an dem ihr Unternehmen eine Transaktion vor dem 30. Juni abschließen musste, um eine Verletzung der Schuldenvereinbarungen zu vermeiden.

Das Angebot von Silver Lake war zeitlich abgestimmt, um einen Verkauf von Gwalia an Genesis zu verhindern, und kam zu einem Zeitpunkt, der „am wenigsten wahrscheinlich eine konstruktive Zusammenarbeit zuließ“, fügte sie hinzu.

„Silver Lake erhielt im September letzten Jahres die Gelegenheit, ein unverbindliches indikatives Angebot abzugeben, was jedoch nicht der Fall war. Stattdessen hat Silver Lake bis zur elften Stunde gewartet, um von St. Barbara eine störende und unrealistische Frist von zwei Wochen zu verlangen.“ eine sorgfältige Prüfung durchzuführen, ohne dass Anzeichen dafür vorliegen, dass die Aktionäre von Silver Lake dem Vorschlag jemals selbst zustimmen würden.

Doch der E-Mail-Austausch zwischen Herrn Quinlivan von Silver Lake und Herrn Netscher im September scheint zu zeigen, dass die Versuche des ersteren, sich zu verloben, zurückgewiesen wurden. Auf die Einladung von Herrn Quinlivan vom 18. September zu Gesprächen über eine mögliche Transaktion antwortete Herr Netscher, ohne Einzelheiten zu nennen, und sagte, sein Team sei zu beschäftigt.

„Das St. Barbara-Team verfügt über begrenzte interne Ressourcen, die sich voll und ganz einer Reihe von Projekten mit hoher Priorität widmen. Daher können wir die Umschichtung oder Ablenkung dieser Ressourcen von ihren aktuellen Aktivitäten nicht rechtfertigen, um an dieser Stelle mit Silver Lake zusammenzuarbeiten.“ Zeit", sagte Herr Netscher in einer E-Mail vom 20. September.

St. Barbara hatte dem Markt im Juli mitgeteilt, dass sie sich in Gesprächen mit Genesis befinde, und am 29. September erklärt, sie habe auch Gespräche mit dem benachbarten Bergmann Red5 geführt.

Ein Sprecher von St. Barbara sagte, das Goldminenunternehmen stehe „zu 100 Prozent hinter der sachlichen Richtigkeit seiner Marktaussage, dass Silver Lake im September die Gelegenheit erhalten habe, ein unverbindliches indikatives Angebot abzugeben“.

„Silver Lake führte im Juni und September 2022 (und später im Oktober 2022) Gespräche mit St. Barbara und seinen Beratern. Während dieser Zeit machte Silver Lake unmissverständlich klar, dass es keine Angaben zum möglichen Preis oder Aufschlag machen würde bereit sein, für die heilige Barbara zu zahlen“, sagte er.

„Stattdessen war Silver Lake klar, dass es zunächst eine grundlegende Bottom-up-Due-Diligence-Prüfung für St. Barbara durchführen wollte (was viel Zeit in Anspruch nehmen würde) und dann über den Preis entscheiden wollte, den es möglicherweise zu zahlen bereit wäre.“ für St. Barbara, wenn sie überhaupt bereit wäre, ein Angebot zu machen.

„Im selben Zeitraum führte St. Barbara einen Transaktionsprozess mit mehreren interessierten Parteien durch. Jede dieser Parteien hatte ihre Absichten hinsichtlich des Werts und der Geschäftsstruktur angegeben und erhielt Due-Diligence-Zugriff, um ihre Vorschläge weiterzuentwickeln.

„In Silver Lake war das nicht der Fall. St. Barbara hatte keine Zeit für Zeitverschwender und Reifenfresser.“

Der Inhalt der E-Mail hat einige St. Barbara-Investoren dazu veranlasst, eine Aktionärsversammlung am 30. Juni einzuberufen, um über die Verschiebung des Deals mit Genesis abzustimmen.

Raphael „Rafi“ Lamm von L1 Capital. Eamon Gallagher

L1 Capital besitzt mehr als 9 Prozent von St. Barbara und Chief Investment Officer Raphael Lamm und sagte, es wäre „äußerst enttäuschend“, wenn ein konkurrierender Bewerber für Genesis nicht vom Vorstand von St. Barbara begrüßt würde.

„Ich finde diese weitere Enthüllung … äußerst enttäuschend“, sagte er. „Ich fordere den Vorstand von St. Barbara auf, es endlich zu ermöglichen, alle interessierten Parteien zu Diskussionen und gegebenenfalls einer Due-Diligence-Prüfung einzuladen.“

Schuldenvereinbarungen werden verletzt, wenn sich die Aktionäre von St. Barbara nicht vor dem 30. Juni treffen und über die Annahme des Genesis-Angebots abstimmen. Die Direktoren von St. Barbara haben auf das Risiko der Vereinbarung hingewiesen, als sie erklärten, warum sie die Sicherheit des Genesis-Angebots bevorzugen und warum sie der Meinung sind, dass dies der Fall ist nicht genügend Zeit, um einen konkurrierenden Due-Diligence-Prozess durchzuführen.

David Baker, Partner bei Baker Steel Capital Managers, sagte jedoch, er hoffe, dass der Vorstand von St. Barbara eine Verschiebung der Aktionärsversammlung über den 30. Juni hinaus aushandeln könne, um Zeit und Raum für die Prüfung aller Angebote zu schaffen.

„Der Vorstand von St. Barbara scheint entschlossen zu sein, dass Leonora Teil einer regionalen Konsolidierung sein sollte, und da Silver Lake über keine Vermögenswerte in der Region verfügt, wurden sie nicht zu der Party eingeladen. Auf dem Papier würde man annehmen, dass dies zu einer größeren Wertsteigerung für Gwalia führt.“ „Es ist eine regionale Konsolidierung, und wir haben dies unterstützt“, sagte er.

„Leonora befindet sich in einer schwierigen Situation, doch die Anwesenheit einer Reihe von Bewerbern lässt darauf schließen, dass dieser Vermögenswert einen Wert hat.“

„Da der Vorstand von St. Barbara Silver Lake jedoch keinen Zugang zur Durchführung einer Due-Diligence-Prüfung gewährt hat, stellt sich die Frage: Wie bestimmen die Aktionäre genau, wie hoch dieser Wert ist und ob die regionale Konsolidierung die beste Alternative ist?“

„Wäre es nicht das Beste, die Parteien ausfechten zu lassen? Angesichts der Tatsache, dass die Uhr tickt, frage ich mich, ob es eine Möglichkeit gibt, das Treffen zu verschieben, damit sich die Situation entfalten kann. Der Joker dabei ist die Position von Die Bankiers von St. Barbara, und ich bin nicht in die feineren Details eingeweiht.

Sowohl Genesis als auch Silver Lake haben für Gwalia eine Kombination aus Bargeld und Aktien angeboten, was bedeutet, dass sich der genaue Wertunterschied zwischen den beiden Angeboten ständig mit den Aktienkursen der beiden Bieter ändert.

Bei Handelsschluss am Montag schätzte The Australian Financial Review den Vorsteuerwert der von Silver Lake angebotenen Barmittel und Aktien auf 716,7 Millionen US-Dollar. Diese Schätzung berücksichtigt nicht die Kosten, die St. Barbara durch den Bruch ihrer Vereinbarung mit Genesis entstehen könnten; Die Pausengebühr wurde am 23. Mai von St. Barbara auf 5,4 Millionen US-Dollar geschätzt.

Der Vorsteuerwert der von Genesis angebotenen Barmittel und Aktien betrug zum Handelsschluss am Montag 624,2 Millionen US-Dollar, angekurbelt durch einen Anstieg der Genesis-Aktien um fast 8 Prozent während der Nachmittagssitzung.

Die Aktien von St. Barbara stiegen um 1,8 Prozent und die Aktien von Silver Lake stiegen um 1,3 Prozent.

Die Kursentwicklung von Genesis übertraf am Montag die Performance anderer Goldaktien wie De Grey Mining, Gold Road und Northern Star bei weitem, die um weniger als 1 Prozent zulegten.

Die Aktien von St. Barbara stiegen um 1,8 Prozent und die Aktien von Silver Lake stiegen um 1,3 Prozent. Die Aktien von Regis Resources stiegen am Montag um 2,5 Prozent, Red5 stieg um 3,4 Prozent, während die Aktien von Kin Mining um 5,8 Prozent zulegten. Gold kostete 1.946,20 US-Dollar pro Unze (2.979,49 US-Dollar).

Das Edelmetall erreichte am 4. Mai mit 3.055 USD pro Unze einen Höchststand des australischen Dollars.

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